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        避險還是愛上現金大奶牛?美的欲吞“超肥”小天鵝 家電行業迎來3000億市值重組

        來源:融資中國  時間:2018-09-12 11:09  字號選擇:

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        9月9日晚間,美的集團和小天鵝A雙雙公告,由于美的集團正籌劃與控股子公司小天鵝的資產重組,兩只股票于9月10日停牌。此次停牌前,美的集團與小天鵝市值分別達2670.65億和294.11億,合計幾近3000億。


        11日晚間,兩家公司再發公告,稱,因本次資產重組事項涉及的交易雙方均為上市公司,重組方案涉及的事項較為復雜,原計劃擬定于2018年9月11日召開董事會審議資產重組相關事項將予以延期。公司預計將于2018年9月28日之前召開董事會審議并披露資產重組相關預案。


        過去多年,美的集團與小天鵝A一直保持著母子公司的控制模式,相互之間的業務仍具備一定獨立性。而本次重組則為資本市場帶來更多想象,兩者不排除將在業務和資產上徹底重組合一。


        對此,美的集團稱,項目進展不方便透露,以之后的公告為準。小天鵝則表示,“具體事項由美的主導,不清楚相關進展,需等待進一步通知和公告。”


        幾位長期跟蹤家電行業的分析人士處獲悉,此次重組或圍繞產品線整合展開,美的將對此前收購的海外品牌進行產能分配,做大做強洗衣機板塊。

         

        3000億重組


        公開資料顯示,2008年,美的集團與無錫國聯集團簽約,以16.8億元成功收購了小天鵝24.01%的股權,成為小天鵝的實際控制人。截至目前,美的集團已直接和間接持有小天鵝A和小天鵝B合計52.67%的股份,是其控股股東。同時,美的集團董事長、法定代表人方洪波也兼任著小天鵝A的董事長和法定代表人。


        數年來,美的集團一直作為小天鵝控股股東的角色存在。2010年,美的將旗下榮事達與小天鵝進行整合,也意在將小天鵝打造為旗下洗衣機業務的核心平臺。整合完成后,美的集團旗下洗衣機生產制造業務便集中在小天鵝身上,但在品牌上仍保留美的與小天鵝的“雙品牌”策略。


        自2008年美的入主之后,小天鵝的業績便一直保持著穩健的增長。據2017年年報顯示,小天鵝2017年實現營收213.85億元,比2008年美的集團剛控股時的42.93億元增長將近4倍;實現凈利潤15.06億元,比2008年的4003.83萬元增長了36倍。


        今年上半年,小天鵝實現營收120.6億元,同比增長14.09%;實現凈利潤9億元,同比增長23.31%。據公司半年報顯示,2018年上半年,美的集團實現營收1426.24億元,同比增長14.60%;實現凈利潤129.37億元,同比增長19.66%。


        重組消息發布之前,小天鵝股價已經提前起飛。9月7日,小天鵝報收46.5元,漲幅8.87%。


        “目前小天鵝的總市值約為300億元,若要將小天鵝徹底收歸囊中,按市值計算,大概需要150億元。而小天鵝2018年中報顯示,公司有近130億現金,上半年實現凈利潤9億元,盈利狀況良好。對美的來說,是一筆相當合算的交易。”


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        “超肥”小天鵝


        某次行業會議上,小天鵝的高管就曾笑談,“你別采訪我,我們小天鵝很穩定,沒啥好聊的。”而此次突如其來的重組,又是為何?


        從業務角度來看,小天鵝A與母公司美的集團的多元化戰略不同,其幾乎100%的營收都來自于洗衣機這一品類。據奧維云網數據統計,小天鵝在中國洗衣機市場份額中僅次于海爾排名第二。


        近期小天鵝A在接受投資者調研時透露,目前在產品結構上,小天鵝品牌占2/3左右,美的占1/3左右。


        為此,小天鵝A不可避免地將與母公司美的集團產生大量關聯交易。公告顯示,小天鵝A2017年實際發生的關聯交易總金額為77.46億元,占公司當年總營收的36%左右,且主要都是與美的集團及其控股子公司產生。


        小天鵝A同時預計,2018年擬發生的購買原材料及產品、銷售洗衣機成品及配件、接受物流及其他服務等日常關聯交易總金額不超過109.5億元。對于美的集團而言,減少與子公司的關聯交易,不排除是本次重組推出的原因之一。


        另一方面,小天鵝A良好的現金儲備和現金流,也不排除是美的集團推進本次重組的原因之一。


        小天鵝賬上趴著大筆閑置的資金,但是對于經營戰略保守的小天鵝來說,卻并不想去動用它們。2018年半年報顯示,小天鵝A賬面貨幣資金為17.04億元。董秘周斯秀曾表示:“17個億只是我們貨幣資金很小的一部分,我們現在在手的資金實際上是130多個億。一部分會投資于結構性存款,一部分用于銀行的短期理財產品,雖然公司每年會進行一些擴張,但資金的使用量并不大。”

         

        上半年家電四巨頭“三增一降” 紛紛開拓新業務


        8月份,家電行業四大巨頭美的、格力、海爾、海信紛紛發布半年報。相比之下,前三家凈盈利均有增長,僅海信電器凈利同比下降12.34%。


        格力電器8月30日晚公布半年報業績。公司實現營業總收入920.05億元,較上年同期增長31.4%;利潤總額為153.04億元,較上年同期增長36.80%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤128.06億元,較上年同期增長35.48%。


        格力電器表示,上半年,空調市場增長勢頭依舊強勁。根據產業在線數據,上半年中國空調總銷量同比增長14.3%,居各家電品類增長率之首。中怡康終端數據顯示,上半年空調零售量同比增長16.6%,零售額同比增長19.8%,是大家電中唯一取得兩位數增長的品類。


        美的集團實現營收1426.23億元,同比增長14.6%;凈利潤達129.37億元,同比增長19.66%。美的集團7月5日公告,擬以不超過40億元回購公司股份。截至8月底,公司已累計回購金額約18億元。大股東變化方面,香港中央結算增持1.41億股,證金公司增持4875.66萬股。


        青島海爾上半年實現收入885.92億元,增長14.19%,實現歸母凈利潤48.59億元,同比增長10.01%。公告顯示,海爾電器家電各產業實現全面增長,領先優勢擴大。冰箱、空調、洗衣機、熱水器、廚電業務(不含GEA)收入分別增長17%、25%、20%、21%、30%。


        海信電器此次“拖了后腿”。公司實現營業收入140.12億元,同比增長3.28%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.47億元,同比下降12.34%。海信電器表示,彩電行業需求疲軟,總體供過于求。


        同時,格力電器、美的集團等龍頭企業布局高尖端技術,謀求增長新動力。


        芯片成為格力的發力重點。格力電器表示,近年來,隨著節能環保政策趨嚴,消費升級和產品智能化趨勢凸顯,變頻空調在公司產品結構中的比例大幅提高,公司對空調芯片的需求大幅增加。目前公司所需芯片主要依賴進口,2017年芯片進口額數十億元人民幣。隨著公司的發展,芯片需求量會進一步增加。


        格力電器日前投資成立珠海零邊界集成電路有限公司,經營范圍包含芯片業務。格力電器方面稱,該公司將成為空調芯片研發平臺。公告顯示,格力電器已掌握了除空調芯片以外制造空調所需的全部核心技術。為進一步提高公司的綜合競爭力,公司近年來積極研發空調芯片設計技術,目前已有一定的技術積累。為謀求長遠發展,下一步公司將成立專門團隊穩步推進該領域的技術研究和產品開發工作。


        美的集團加快推動庫卡機器人中國業務的整合,將庫卡在中國的一般工業業務及為醫院、倉庫和配送中心實施先進的自動化解決方案的瑞仕格(庫卡下屬子公司)中國業務合并,并與美的設立合資公司承接上述業務。合資公司的設立,將進一步推動工業機器人、醫療、倉儲自動化三大領域的業務的拓展,順應智能制造、智能醫療和智能物流、新零售等方面高速發展需求。


        同時,美的集團在順德科技園將新建生產基地,開發新產品,與眾多合作伙伴共同開發工業4.0商業模式,并投資于人機協作和移動的關鍵技術,鞏固庫卡技術領先地位,計劃到2024年機器人產能達到每年7.5萬臺。


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        實際控制人何享健身家過千億


        美的集團和小天鵝董事長為方洪波,但是實際控制人卻是大佬何享健。股權結構顯示,何享健直接持有美的集團股權為0.69%,通過美的控股持股美的集團股權為31.87%,總計持股美的集團股權比例為32.56%。


        同時,何享健通過美的控股控股美的集團,而美的集團實現對小天鵝控制地位,何享健同時也是小天鵝實際控制人。


        今年已經76歲隱身幕后的何享健,其子何劍鋒代表家族利益在美的集團出任董事,與方洪波一樣,何劍鋒今年也是51歲。


        方洪波則持股美的集團股份為1.37億股,當前該部分股票市值為54億元。


        在福布斯網站實時中國富豪榜上,何享健以151億美元名列中國富豪榜第6,世界富豪榜77位,即約人民幣1028億元,超越小米集團董事長雷軍。


        排在何享健之前是:阿里巴巴集團董事局主席馬云、中國恒大董事局主席許家印、騰訊控股董事局主席馬化騰、萬達集團主席王健林、碧桂園繼承人楊惠妍。前三甲身價分別為366億美元、365億美元和357億美元。


        排在何享健后則是順豐控股董事長王衛、吉利汽車董事長李書福和騰訊控股創始人之一張志東。也超過網易CEO丁磊和京東CEO劉強東等互聯網公司新貴。

         

        關鍵詞:美的   小天鵝   家電   并購重組 
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