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        A股最混搭上市公司,“殯葬第一股” 福成股份轉型求生

        來源:融資中國  時間:2018-09-05 14:09  字號選擇:

        審計報告顯示,2017年全年,福成股份凈利潤為1.57億元,其中,寶塔陵園2017年扣除非經常性損益后的凈利潤為1.28億元,這意味著殯葬業務貢獻了上市公司利潤的一大部分。


        隨著中國老齡化社會的到來,殯葬行業的市場規模將進一步擴大。福成股份一直都有坐實“殯葬第一股”的想法,但是理想與現實之間,隔著政策天花板,變數仍在。

         

           殯葬版塊助力業績與股價雙受益


        殯葬業務是福成股份收入的一個重要支撐點。根據審計報告,寶塔陵園2017年扣除非經常性損益后的凈利潤為1.28億元。而2017年全年,福成股份凈利潤為1.57億元,這意味著殯葬業務貢獻了上市公司利潤的一大部分。


        然而,殯葬業務收入占上市公司總收入的比例卻并不高。根據此前公布的財報,2017年福成股份殯葬業務收入為2.27億元,占公司總收入的比例為16.7%。殯葬業務收入總額不僅低于肉制品業務,也低于餐飲服務和牛肉業務。


        殯葬業務占收入的比例低,但貢獻的利潤卻非常大,這意味著該業務的利潤率很高。根據去年的數據,福成股份殯葬業的毛利率高達86.8%,凈利率高達69.2%。


        隨著殯葬業務發展走上快車道,福成股份未來的業績增長有著很大程度的保障,預計業績與股價將維持雙收益的格局。


           剝離虧損資產,優化資源配置


        福成股份自2004年上市以來,前期主業為畜牧養殖屠宰及食品加工,2013年完成對福成餐飲的并購重組后主業增加了餐飲服務。


        2014年再次對大股東旗下寶塔陵園實施并購,公司業務內容中增加了經營性墓地,至此公司形成了畜牧養殖及屠宰、食品加工行業,餐飲服務行業,殯葬服務行業的多主業格局。福成股份就此成為A股唯一一家擁有殯葬資產的上市公司。最近幾年,殯葬業已成為公司收入的最主要來源。


        近年來,福成股份的傳統主業已經進入了瓶頸期。畜牧業業績增長乏力,多家肉牛業務公司均出現嚴重虧損,大概率受環保政策趨嚴的影響,加之傳統畜牧板塊費用大增,使畜牧類業務在發展中承受了一定壓力。而餐飲業營收連年下滑則主要是由于餐飲門店的減少所致。不難看出,近幾年來,畜牧業績盡顯疲態,餐飲營收連年銳減,這在公司的2018年上半年業績快報中體現的非常明顯。


        從總體來看,營收、凈利增速緩慢甚至出現下降趨勢,2016—2017年,營收增速分別為9.81%、2.02%、-0.76%,歸母凈利潤增速則分別為26.19%、11.04%、-15.26%。


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          數據來源:WIND資訊


        從業務板塊來看,2017年福成股份,畜牧業和餐飲業毛利率相比2016年雙雙下降,而殯葬行業毛利率最高,貢獻了公司大部分利潤。畜牧業營收增速逐年下滑,近三年增速分別為18.54%、8.58%、4.17%,且毛利率僅為14.25%。而餐飲業2017年全年營收僅達到2.8億元,較去年同比下降了20.82%,營收已經持續三年下降且降幅逐年擴大,近三年營收降幅分別為9.07%、17.57%、20.82%。


        在以上背景下,今年8月初,福成股份發布公告擬出售旗下肉牛養殖和屠宰資產。


        在公告中,福成股份提及出售資產的原因:鑒于公司畜牧養殖及屠宰加工業所處環境發生變更,且該行業處于持續虧損狀態,其疲弱態勢已影響公司業績的進一步提升。目前公司主營業務已發生較大變化,尤其是利潤的構成來源主要是殯葬服務業,公司決定進行戰略調整,擬處置處于虧損的肉牛養殖及屠宰加工業。此外,公司通過對虧損產業處置,預計每年可減少虧損1500萬元左右,同時由于資產的出售公司可獲得大致不少于60000萬元的流動資金補充,資產結構分布將發生較大變化。


        此前,福成股份多次表示要將殯葬業作為公司轉型發展的先鋒,資產剝離正是為了優化資源配置,是公司戰略調整的重要一步,同時,更加充裕的流動資金將加速公司在殯葬版塊業務的布局與擴張。


        最新公告顯示,該部分資產將優先掛牌出讓給非關聯的第三方,若無人參與競價,大股東將保底接收。該部分資產出售完成之后,福成股份貨幣資金將達到13.4億元。

         

           轉型發展有持續的現金流支持


        從福成股份的年中報數據來看,公司轉型“彈藥”充足,賬上資金7.4億元。隨著資產轉讓的順利推進,公司將手握13.4億貨幣資金。


        上市14年,公司的資產負債率始終保持低位。最近5年,資產負債率最低的年份僅為19.22%。而且,在公司極低的資產負債中,幾乎全部為流動負債。


        今年上半年末,公司流動資產14.95億,占總資產的60%;流動資產中最惹眼的是貨幣資金,高達7.4億元,占流動資產的50%。


        2013年-2015年,福成肥牛均超額完成了業績承諾,累計為公司貢獻凈利潤高達1.66億元。目前福成肥牛業績總體保持穩定,2017年實現營收2.89億,凈利潤3436萬元。

         

          變數仍在,恐遭遇政策天花板


        近年來,墓地價格暴漲在民間激發了很大的情緒,政府勢必會嚴控墓地價格。


        2018年3月,十六部委聯合印發了《關于進一步推動殯葬改革促進殯葬事業發展的指導意見》,大力推行節地安葬,將嚴格規范殯葬經營者定價行為,禁止建造超規定面積墓穴。除了殯葬管理條例的變動,國家對房地產行業的監管也逐漸趨嚴,土地儲備也將是一大難題。這意味著,發展殯葬業務的公司或將面臨的是整個殯葬行業的洗牌。


        今年4月,新華社發布文章《“墳地產”暴利折射殯葬壟斷之弊》,提出“墓地不是用來炒的”,必須對殯葬業嚴加監管。未來,靠墓地生財的可能性將越來越低。


        福成股份在殯葬行業的起點很高,僅寶塔陵園規劃用地總面積就高達765畝,每年可穩定為公司貢獻過億凈利潤。


        福成股份曾在回復交易所的問詢函中表示,出售畜牧資產所得資金,將用于加快殯葬主業的發展。此前有媒體報道稱,福成股份創始人李福成宣布重新出山,協助兒子將公司做大做強。李福成此前30年做企業的特點就是敢想敢干,對機會的把握快、準、狠。


        近一階段,福成股份的一系列動作已經凸顯了全面轉型殯葬行業的決心,但是理想不會輕易照進現實。

         

        關鍵詞: 福成股份 A股 上市公司 
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